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年金 Annuity (4) - 浮动年金

浮动年金概念回顾

话说上期介绍了不少指数年金的代表性计划,市场上的指数年金丰富多彩,但它们都有一个共同特点,就是保本锁利,只涨不跌的。

其实还有一类年金,目前其市场份额和指数年金的份额基本相当,这就是我们这一期要介绍的:浮动年金的代表性计划。

我们先来回顾一下浮动年金的概念。浮动年金的现金值是投资在各种指数基金、股票基金、债券等等地方,比如 J 公司的投资中有差不多130多个共同基金可以选择,也有一些设计好了的Portfolio供选择。

当市场增长的时候,现金值会增长,而且没有Cap,市场涨多少,账号里面的现金值就涨多少,增长不设限,所以通常情况浮动年金的增长潜能比较高;但是市场下跌的时候,现金值也会下跌,没有像指数年金那样的floor,没有保底功能。你可能会问,如果这里投资也有风险,那浮动年金有什么独特的地方呢?当然有了,年金公司做了一些非常巧妙的设计,当我们选择了lifetime income rider,年金值会提供一个Guarantee的保障,保障的利率至少等于或高于一个利率x%,比如5%、6%或7% (供我们自己选择,下面以6%为例)。当市场下跌的时候,现金值有可能会下跌,但是年金值还是给你一个6%的guarantee的增长,而当市场好的时候,现金值的增长会非常迅速,就像前几年,市场有时候会有20-30%的增长,那么年金值也会有同样的增长(也就是说超过6%)。更重要的是,一旦年金值增长上去,就会锁定。浮动年金的用钱方法跟指数年金比较相像,如果想一次性拿走,可以拿现金值,如果想拿lifetime income,每年至少能拿的钱是当年的年金值乘以一定取钱比例(Payout Rate)。当我们在退休用钱的时候,即使是市场大跌,我们的年金值也不会跌,lifetime income照样拿钱。这样的保障设计方案是不是可以让你在退休金投资的过程中放心大胆一些、从而投资的回报潜能更大一些?!浮动年金的概念可以参照图1。当然浮动年金因为有基金管理,所以相对费用要稍微高一点。

下面我们来介绍几类主要的浮动年金。

“保增长”的浮动年金

我们先来介绍 J 计划:美国第一大浮动年金公司设计的产品,有他非常独特的地方和优势。我们来看看这款计划如何在市场的潜能中找到好的回报,而同时在市场的风险中保护我们的退休资产和退休收入的。

1. 丰富的共同基金(Mutual Fund)可供选择:J 年金公司跟多家基金公司合作(包括American Funds, Black Rock, Invesco, J.P. Morgan, PIMCO, T. Rowe Price, Vanguard,等等),提供了 130多种共同基金可以让你设计适合自己的Portfolio,也提供预先设计好的Portfolio。其中的基金包括约40种 US Equity,15 Sector Equity, 24 International Equity, >30 Allocations, 约20种Bonds。

2. 很多基金的长期投资回报率还是相当吸引人的,图2选了几个高回报的基金,有的基金从84年就有了,年化回报率在10%以上,而且图2上的回报都是扣除基金费用之后的,这些回报超过了一般的指数基金的回报,例如S&P500。即使是风险系数要小得多的Bond基金,回报也能到3~5%(扣除费用后的)。所以说浮动年金有很大的收益潜能是有道理的。

3. 有人可能会问,你只说了投资收益潜力,如果市场要是大跌怎么办?这就是年金设计的巧妙之处:当市场下跌的时候,即使账户的现金值有所下降,年金公司也保障账户的年金值不会下跌(还记得我们上几期文章提到的,Deferred annuity一般有现金值和年金值两个不同的账户吗?年金值是用来计算退休的Lifetime Income的),不仅如此,年金公司还会给年金值提供一个保障的增长x%(x=5,6或7)。如图3所示,市场表现平平时,年金时有一个Guaranteed的Bonus。

4. 又有人可能会问,如果市场大涨怎么办?图4示意了当市场大涨,如果现金值增长超过预定的年金值保证增长x%,年金值就被“顶”上去,也就是Step-Up了。这个时候年金值就等于现金值,下一年不管市场如何,年金值的增长至少有5%~7%的增长。有了这样的保障,你在选基金的时候是不是放心得多,睡觉是不是更香了呢?J长期下来,年金值就是在保底≥x%的基础上增长。虽然现金值还是跟市场相关,但是市场的长期走势总是上升的,倒是年金值更重要,因为到了退休的时候,领取的钱就基于年金值计算。

5. 我们一直在提到,退休的时候领取的退休金是基于年金值计算的,那到底是怎么计算的呢?J计划也有它非常独特的地方。我们以图5的演算表为例。假设一位55岁的朋友存入20万作为退休金,计划65岁的时候开始领取退休收入。如果他/她运气好,赶上类似上世纪八、九十年代,市场表现抢眼,即使有些年份市场表现不佳,年金公司也会提供x%年金值保底,而市场大涨的时候现金值又把年金值”顶”上一个台阶,这样当他/她到65岁的时候,账号里面的现金值和年金值都涨到$608,079。如果65岁的Lifetime payout rate是5%,则他/她的Lifetime收入是每年$30,404。但是这还不是唯一的收入,年金公司在Lifetime收入的基础上,每年还会提供一个Bonus收入,所以每年的收入用下式表达:

Bonus收入有一个算法,比较复杂,这里就不详解了。需要注意的是,当现金值领取完了后,Bonus收入也会停止,但是Lifetime收入还会继续提供终身收入。

6. 有人会问,如果市场不这么好怎么办?比如我2005年存进去钱,赶上了2009年市场下跌,同样65岁拿钱,Guaranteed的lifetime收入是$19,471,参考图6,同时早期的Bonus收入每年大约$12,980,这样每年拿$32,451。当然,现金值拿完后每年还能拿Lifetime收入$19,471,是不是很不错!如果这钱放在市场上,估计也跌的所剩无几了。比较这两种情况,所以说浮动年金还是跟市场相关性比较大,也跟投资经验有关。但是不管市场怎么样,不管我们账户里有没有余钱,我们的终身收入是保障的。

7. J 计划的浮动年金设计的是早期的退休收入比较多,这是考虑到我们刚退休的时候有很多精力去旅游。但是后期的抗通胀能力有所欠缺,所以我们可以考虑跟一些具有抗通胀能力的指数年金相结合,比如上一期文章讲的F和G指数年金,这样早期和后期的优势就都体现出来了。

具有风险缓冲能力的浮动年金

我们来介绍一下AA计划。其实更准确的说,这种年金是一种介于浮动年金和指数年金之间的 一种计划。

1. 我们以指数基金为例,当指数上涨的时候,参考图7,如果指数涨幅低于预设的Cap(以12%为例),比如8%,年金的现金值也会涨8%(图7A);当指数涨幅超过Cap时,比如14%,现金值只会增长12%(图7B)。

用增长时候的Cap限制换来的是,对市场下跌时候的风险保护。当时市场下跌的时候,参考图7。如果指数跌幅低于预设的buffer(以-10%为例),年金的现金值不会下跌,也就是保底了(图7C);但是当指数跌幅超过了10%,比如下跌14%,现金值只会下跌4%(图7D)。

2. 还有另外一种风险保护的策略,不同于上面的Buffer,采用的是floor,参照图7这有点像指数年金的floor,但是指数年金的floor是0%,这里的floor可以是负数,比如-10%。当指数下跌10%以内,我们的现金值也会下跌相应的百分比(图8C);但是当市场大跌的时候,现金值最多下降10%(图8D)。究竟Buffer好还是floor好就要看个人的决定了。

3. 对于追求更大回报潜能的朋友,AA计划还提供了3年期结算方法。不同于上面的一年结算方法,三年期结算是对比现在和三年后的指数,它的好处是Cap会非常高。参照图9,以三年80%的Cap为例,如果指数在三年增长60%,账号现金值也会增长60%(图9A),但是如果指数增长90%,现金值只能增长80%(图9B),是不是潜能非常高!当然这里的Buffer是20%,而不是10%(图9C&D)。

我们给一个演算表可能更容易理解,参照图10,同样55岁的朋友存入20万,等65岁开始领取退休金,头一年可以领取$27,752;如果市场从此以后一直下跌,年金公司也会保证lifetime收入是每年$27,752,但是只要市场增长,每年领取的年金也会参照指数增长,假如增长速度每年3%左右,所以80岁的时候可以每年领取$42,247以上。

为什么年金是退休规划的重要拼图?

说起退休后的风险控制方法,很多人说可以用Bond和Stock来搭配,为啥要年金呢?

我们来看看年金跟传统的Stock/Bond Portfolio比有什么优势。T.Rowe Price 2018年用Monte Carlo模拟方法,基于历史回报数据,统计了不同Stock/Bond配比的情况下,每年拿钱比例与30年钱没用完的概率。从图11可以看出,当每年拿钱比例在3%的情况下,一般情况下账号里面的钱不会用完;但是如果每年取4%,有>20%的概率在30年内钱会花完;如果每年取5%,对不起,有差不多一半的概率钱会花完,到时候真的象赵本山说的,“人生最最痛苦的事情是人活着呢,钱没了”。

下面再用一张图形象的说明一下。假设我们用60/40的Stock/Bond为例,如果我们想保障我们的退休金能持续30年,可能需要选择3%的取钱比例(图12中浅蓝色所示);如果我们想多用一些钱,比如选择4%取钱比例,我们需要担心的是钱持续不了30年,因为成功的概率只有80%(图12中深蓝色所示);但是如果选择年金,它可以保障给我们更高的取钱比例,比如5%,而且还能保证终身收入,Guaranteed Lifetime Income(图12中绿色所示)。

这么看来年金是不是有它很大的优势呢。所以说年金应该是我们退休规划中的一块很重要的不可或缺的拼图!

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