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指数型万能险指南

指数型万能险 (Indexed Universal Life,也简称IUL) 拥有万能人寿险 (Universal Life) 的灵活性,同时还能提供较高的增长潜力。虽然听起来很简单,但是因为指数型万能险提供了很多可选功能:比如投资回报所参考的指数,保底策略,增长利息计算方法,副险 (Rider), 生前福利等等,所以它比其他类型的人寿保险可能更难理解一些。

什么是指数型万能险?

指数型万能险是参考股市走势来支付投资利息的一种终身人寿险,它是万能人寿保险的一个分支,这也意味着 IUL 跟 Universal Life 有类似性,比如投保人可以根据需要来灵活更改付款方式和一些 Benefits,比如 Death Benefit 等。

因为指数型万能险跟股市相关的指数挂钩,所以它的现金值可能会快速增长,但是某些年份也可能会没有增长,即使这样,指数型万能险还是能够保证现金值的回报不低于 0%,因此 IUL 的投资相对于直接参与股市有一定的风险控制,投资会更稳定些,我们随后会详细解释。而当现金值达到一定程度后,您甚至可以不用再支付保费。

当然凡事都可能有它的两面性,因为指数型万能险的设计相对比较复杂,所以建议考虑 IUL 人寿险的人应该找一位专业人士来帮助分析指导。

指数万能险的运作方式

指数型万能险跟其它终身人寿险一样,同样提供 Death Benefit 和现金值。Death Benefit 在申请保单的时候就已经确定,当然也可以随后申请更改。

但是,指数万能险现金值的增长跟其它类型的保险并不一样,它的投资回报是基于股市指数的表现,但是又不是直接参与股市投资。

指数型万能险现金账号参考的指数有很多种,比如标准普尔 500 (S&P 500), 道琼斯工业平均指数,纳斯达克,Bloomberg 指数,Blackrock 指数,等等。保险公司可以选择其中一种或多种,并根据指数的表现来支付利息:如果指数上涨,账户的现金值就会相应地增长,而如果指数下跌,账户的现金值会保底但也不增长。

您每年或每月交付给保险公司的保费 (Premium) 一般会分成两部分,一部分用来支付保单当年或当月的保费,第二部分是扣除保费后多余的钱,是用来进行指数投资的。指数型万能险一般会设定投资回报的下限 (Floor) 和上限 (Cap),这样可以帮助保单的投资账户最大限度地降低投资回报的波动,实现比股市稳定的回报。Floor 是保单提供的投资回报的最低利息,通常是 0%,有时候也可能是高于 0%。Cap 是保单提供的最高利息,所以即使市场指数高于 Cap,保单提供的利息最多也是 Cap

利息怎么结算,有两种方法,第一种方法,有 Cap 和 Floor。下面举一个例子,以 S&P500 指数为例,假设 Floor 是 0%, Cap 是10.5%。现金账户里面的钱会按照下表的方式来赚取利息。


您可以看到,当市场下跌,不管下跌多少,保单现金值回报是 0%;而当市场指数回报在 0% ~ 10.5% 期间,指数增长多少,保单的现金值回报就是多少;但是,当指数回报高于 10.5% 时,保单的现金值回报最多也是 10.5%。

还有一种方式是以 Floor (下限) 和 Participating Rate (参与率) 的方式来结算利息的。比如 Bloomberg, Blackrock, J.P. Morgan Mozaic, PIMCO 等等,我们以某一保险公司使用的 Bloomberg 指数为例来解释,假设 Floor 0%, Participating Rate 是 120%。


同样,当市场下跌,不管下跌多少,保单现金值回报是 0;而当市场指数是正增长时,保单现金值回报率是指数增长乘以 Participating Rate,例如,如果指数增长 10.0%,现金值则增长 12.0%。但是与 Cap 方法不同的是,Participating 方法的回报没有上限。当然,类似Bloomberg 这样的指数,一般与 S&P 500 或道琼斯指数不太一样,关于指数如何运作相对比较复杂,如果你需要了解更多,请联系专业人士。

指数万能险与直接市场投资的比较

上面虽然提到了 IUL 的 Floor 和 Cap 可以降低投资的风险,但是还不够直观。我们现在根据历史的 S&P500 指数,来举一个例子比较在 IUL 和市场投资结果。假设我们 2000 年开始投资进入市场,IUL 的 Floor 是 0%,Cap 是 10.5%。两种情况的投资结果比较可以参考下图。其中红线是按 IUL 的 Floor/Cap 规则结算利息的现金增长曲线;蓝线是 S&P 500 指数的实际历史曲线;黑色虚线同样是 S&P500 指数,只是为了方便跟 IUL 曲线比较而按年度节点画出来的曲线。所以我们看到的是:虽然过去 10 年市场回报非常好,但是过去 20 多年的回报反而比不上 IUL 的回报。IUL 的回报虽然有 Cap 上限,但是它的 Floor 下限可以让保单的现金值在市场下跌的情况保持不跌,长期而言,IUL 保持一种相对稳定的增长,但是回报不一定比直接参与市场差,这就是保底的重要性。


当然,您可能觉得上面的例子只是特例,我们下面再来看看统计数据,假设我们从 1990 开始,从不同时间开始投资,投资期限都是 10 年,我们来比较不同时间进场投资的 10年 年化回报率。黑线是直接在市场中投资 S&P 500,红线是通过 IUL 的 Floor/Cap 来进行投资 (Floor = 0%, Cap = 10.5%),从图可以看出,直接参与市场投资在某些年份进场 (比如 1990~1996 或 2009~2012) 的 10 年投资年化回报率要高于 IUL 策略,但是其它时间进场都要低于 IUL 策略,而且如果运气不好,在 1998~2001 年期间进场,10年的年化回报率甚至是负回报,所以 Timing 非常重要,而对于一般的投资者来说,很难去 Timing market。


我们再来看 IUL 策略,在过去的任何时间进场投资,10 年的年化回报率都很稳定,使用上面的 Floor/Cap 策略,10 年的年化回报率最低也在 4.09% 以上,所以相对投资风险要小得多,这可能是为什么 IUL 保险自从出现后受人喜欢的原因之一吧。

如何从保单现金值中取钱

拥有现金价值的人寿险的一大特点是,其现金值可以在需要的时候提领出来使用,比如用来应急,或者用来作为退休辅助收入,如果您想从保单中领取现金值,可以有以下几个选择:

  • 从现金账号中提取资金 (Withdraw): 这种方式从保单提取的资金一般是免税的,但是如果提取的现金值超过支付的所有保费总和时,那么超出的这一部分资金会算作投资收益,需要交税。如果不想交税,那么可以用借贷的方式来提领。提取的资金通常会降低 Death Benefit, 这样当投保人过世的时候,受益人能拿到的 Death Benefit 会相应减少。

  • 从保单借款 (Borrow/Loan): 您可以从指数万能险保单的现金值中免税借款。通常情况下,如果您使用的是 Wash Loan,在保单生效一定时间后,保险公司会给您的借款提供 Credit,这些 Credit 会抵消您的借款利息,这样就相当于借款就没有利息了。还有一种借款方式是 Participating Loan这种借款方式的利息相对于 Wash Loan 的利息稍高些,但是它的好处是,借出来的这部分钱还会继续参与指数投资,通常情况下,指数的长期回报率会高于 Participating Loan 的利息,这样保单的现金值会好于用 Wash Loan 借款的方式。哪种方式更适合您?这需要根据您的偏好以及风险承受能力来决定。建议找专业的代理帮您分析。此外,如果受保人在偿还贷款之前过世,贷款额将从 Death Benefit 中扣除。

  • 退保:如果您决定不再需要保单了, 可以联系保险公司退保。您会收到保单现金账号的现金值,如果退保的时间在 Surrender Period 内,有可能会扣掉一部分 Surrender Charge。如果退保拿到的现金值高于您支付的保费,那么多出的那一部分有可能会交税。

指数万能险的优点

指数万能险提供了很好的灵活性,同时也可以提供比其它终身人寿险更高的利息回报。如果您能接受某些年份因为市场下跌而可能导致的零回报(0%,当然会保底不跌的) ,指数万能险是一个非常不错的选择。它的主要优点是:

  • 可以根据需要来调整 Death Benefit,也可以根据保单已经积累的现金值以及您的财务情况来增加或减少支付的保费 Premium。

  • 股票市场驱动的投资回报。当市场指数增长时,账户会不断累积现金值,而这些增长通常是免税的。由于市场通常可以跑赢其他类型保单的利率,指数万能险有可能更快地积累现金值。

指数万能险的注意事项

虽然指数万能险基于指数赚取利息的原理很简单,但是不同保险公司提供的参考指数,Floor, Cap, 以及 Participating Rate 可能不一样,所以它的运作方式不像储蓄分红险 (WholeLife) 和传统的万能险 (Universal Life) 那么直接地发放利息或分红。指数万能险需要注意的事项是:

  • 市场指数不会按一个固定的回报率稳定增长的,所以指数万能险的现金值会在某些年增长很快,而某些年份的增长很少,甚至是零,但是不会下跌。

  • 因为指数万能险跟其它保险一样,即使在市场不好没有投资回报的时候,也会有保险费用的 (Cost of Insurance) ,因此通常建议指数万能险不要用最小付款方法 (Minimum Pay)。不过您也不用担心,您每次多存入保单的钱会进入保单现金值账号,参与投资,这样当现金值足够多的时候,即使市场指数下跌没有回报,您也不用担心。

  • 指数万能险有保底的功能,但是 Cap 也会限制您完全参与市场的回报,当市场某些年份有非常高的回报的时候,我们只能拿到最高的 Cap Rate (Participating 的回报计算方法不一样),当然,正如我们前面分析的,长期统计来看,IUL 的回报并不一定比完全参与的市场投资差。

指数万能险是否适合您

如果您想参与股票市场上涨的潜力,同时又担心市场下跌的风险,那么指数万能险可能是一个正确的选择。指数万能险适合于将人寿险作为一种投资工具,并从中获得收益的人群。如果条件允许,在 IUL 保单早期提供足够的资金,会让您的保单有更多的现金参与投资,这样可以最大限度地降低保单成本,让现金值最大限度地增长。

如果您想要的只是保证的 Death Benefit 或者退休的时候能有一些现金值 (通常会低于 IUL),那么 Guaranteed Universal Life (GUI) 或储蓄分红险有可能比较适合您,当然具体情况需要具体分析。

指数万能险也不适合想完全控制自己投资的人,如果您有很好的投资经验,同时又能承受市场的巨大风险,那么您可以直接参与股票或基金投资 (Mutual Funds)。这种情况下,可能浮动万能险更合适 (Variable Universal Life)。

指数万能险与其它类型的人寿险的比较

下面的表格比较了不同类型的保单的特点。


如何购买指数万能险

如果您觉得 IUL 适合您,首先要做的事是,找一位有经验的专业人士帮您正确了解指数万能险的运作方式。因为市场上有很多保险公司都提供指数万能险,不同保险公司的侧重点以及运作方式并不相同。所以,当您对IUL有一定了解后,下一步就是要比较、挑选哪一家哪一种最适合您。而这些正是专业人士能够有效地帮助你的地方。

我们代理市面上绝大多数保险公司的各种产品,包括 Term Life,IUL,Guarantee UL,储蓄分红险 WL,参与市场的 VUL,我们可以帮您比较和选择适合您的保险。

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